El mal uso del capital atrasa a Europa | Economía

Europa ha perdido claramente la carrera de la productividad ante China y Estados Unidos. Y quizá lo más inquietante es que ha diagnosticado erróneamente su problema de competitividad. Un nuevo análisis sostiene que “la principal limitación para el crecimiento y la productividad no es el coste de la mano de obra”, como viene insistiendo el pensamiento dominante, sino “la dirección del capital”. Es decir, el problema es que el dinero generado por las mayores empresas europeas “se ha desviado y en lugar de destinarse a usos productivos” se ha distribuido “entre accionistas” o “acumulado como reservas financieras”. Significa que así el capital “se malgasta” y “la base productiva se agota”.

Estas ideas constituyen la tesis principal del documentado estudio Labour Squezzed, Investment Stalled, (Mano de obra presionada, inversión estancada), elaborado por Mariana Mazzucato, Samuel Fleischman, Anna Hope Emerson y Lara Merling, profesores e investigadores del UCL Institute for Innovation and Public Purpose de Londres, que propugna un mejor empleo del capital. Los investigadores sostienen que “cuando los beneficios de las empresas europeas se reinvierten en producción, innovación y empleo, el capital cumple su función”.

El trabajo, que ha analizado las 300 mayores empresas europeas, (el 40% del PIB de la UE), durante 25 años, ilustra cómo las compañías se han financiarizado cada vez más. Así, apunta que “los ingresos financieros de la empresa mediana se triplicaron entre 2021 y 2024, un incremento que no refleja cambios en la actividad productiva, sino simplemente una ganancia inesperada sobre los activos financieros acumulados tras el alza de los tipos de interés”.

La consecuencia es una fuerte presión sobre los trabajadores. “La remuneración por empleado creció un 87% entre 2000 y 2024, mientras que el beneficio bruto de las empresas no financieras creció un 151%”. La realidad es que la participación del trabajo en la renta de la economía real (excluyendo finanzas, seguros, bienes raíces y el sector público) es menor que en el 2000. El resultado es que “los trabajadores sufren una doble presión. La carga impositiva sobre el trabajador soltero promedio alcanzó el 35,1% en 2025, el nivel más alto desde 2016: el Estado grava el factor cuya participación no ha aumentado (el trabajo) y alivia la carga sobre aquel cuya participación sí ha aumentado (el capital)”.

Esther Lynch y Ludovic Voet, dirigentes de la Confederación Europea de Sindicatos, que encargó el estudio, concluyen: “el problema no es que el capital sea demasiado escaso o demasiado caro. Es que el capital se ha dirigido en la dirección equivocada. Cuestionamos la premisa misma de que los beneficios deban fluir hacia los mercados financieros sin que antes se hayan repartido como salarios justos y como inversión real. Somos conscientes de las razones por las que esto sucede. Desviar las ganancias a los accionistas no es un accidente ni un error de juicio, sino una estrategia deliberada. El mismo excedente que se retiene de los salarios y de la inversión fluye hacia arriba, incrementando la fortuna de quienes ya poseen la mayor parte”. Una investigación que avala otra manera de construir Europa.