Vodafone España se desenchufa de Vantage Tower de cara a una futura venta | Empresas

Zegona Communications ha activado la reestructuración operativa de la red de Vodafone España con el objetivo de extinguir su dependencia de la británica Vodafone Group y preparar la compañía para una futura venta. La filial española propiedad del fondo acaba de suscribir un acuerdo a largo plazo con Cellnex Telecom que asegura la continuidad de 2.000 emplazamientos secundarios. Este movimiento dota a la firma de una alternativa legal y técnica para rescindir su contrato marco con Vantage Towers en la ventana de revisión de noviembre de 2028, una maniobra dirigida a sanear el balance financiero y elevar el atractivo del activo ante compradores estratégicos.

El consejero delegado de Vodafone España, José Miguel García, lideró la firma anticipada de este pacto que prorroga el mantenimiento de los puntos de presencia actuales y fija las condiciones comerciales para integrar nuevos nodos a partir de 2028. Vodafone España utilizará las estructuras ya construidas de Cellnex, adaptándose a la política de disciplina de capital impuesta por su primer ejecutivo, Marco Patuano. Este esquema incrementará el índice de ocupación por torre (tenancy ratio) y rebajará los costes fijos de alquiler en comparación con los parámetros vigentes de su proveedor principal, informan fuentes del sector.

Aunque desde Vodafone España declinaron hacer ningún comentario oficial sobre la operación, la dirección de Zegona busca con este despliegue corregir las condiciones económicas heredadas del Grupo Vodafone. Al adquirir la filial española por 5.000 millones de euros, la corporación británica impuso un contrato de servicios maestro (MSA) de 32 años de duración, dividido en períodos de ocho años, que vinculaba a la operadora como inquilino principal (anchor tenant) de Vantage Towers. Este acuerdo supone una factura anual directa de 130 millones de euros —que fuentes del sector elevan a 150 millones al incluir costes asociados—, lo que representa el 65% de los costes totales de la teleco en infraestructuras pasivas.

La ofensiva jurídica para romper este vínculo comenzó formalmente a finales de 2024. Vodafone España notificó oficialmente a Vantage Towers que no renovará el contrato en la primera ventana de salida de noviembre de 2028 si no se aplica una rebaja de precios del 38%. La operadora solicitaba un descuento de 50 millones de euros anuales para situar la factura en el entorno de los 80 millones de euros. Ante la falta de avances en la negociación, la compañía lanzó un proceso de petición de información (RFI) destinado a los rivales de su proveedor para evaluar la viabilidad técnica de una migración completa.

Una clausula del contrato maestro estipula que Vodafone España debe abandonar la totalidad de las 7.000 torres de Vantage Towers en caso de rescisión, impidiendo las bajas parciales de emplazamientos. El acuerdo con Cellnex solventa la viabilidad de la red periférica, pero de cara a 2028 Vodafone España mantiene abierta la opción de adjudicar el resto de los emplazamientos principales a Cellnex o a otras compañías del sector como American Tower o Totem. Esta diversificación suprime el monopolio de Vantage sobre los despliegues de la nueva tecnología 5G.

La pérdida potencial de su mayor cliente en el mercado ibérico genera un impacto económico directo para Vantage Towers. Fuentes del sector financiero indican que el preaviso de ruptura formalizado por Zegona constituye un indicador de deterioro de activos según la normativa contable internacional. Esta situación obliga a la compañía de torres controlada por el Grupo Vodafone, KKR y GIP a realizar una evaluación del impacto a largo plazo, lo que podría derivar en una provisión por pérdida de valor en sus estados financieros de este ejercicio ante la dificultad de captar ingresos alternativos.

La guerra de las torreras

El mercado de las telecomunicaciones en España presenta una alta consolidación tras la fusión de MasOrange y la actividad comercial de Digi, lo que limita la capacidad de las towercos para reemplazar clientes de gran volumen. En este contexto, el presidente y consejero delegado de Zegona, Eammon O’Hare, afirmó a comienzos de este año la intención de crear una sociedad compartida para gestionar la red móvil (RANco) en un plazo de doce a dieciocho meses. O’Hare justificó el proyecto por la necesidad de reducir costes fijos equivalentes a los de competidores que gestionan el doble de usuarios.

Los operadores aludidos en las declaraciones públicas del directivo de Zegona rechazaron la existencia de estas negociaciones. El consejero delegado de MasOrange, Meinrad Spenger, desmintió repetidamente los contactos para el desarrollo de la RANco. Fuentes oficiales de Telefónica también negaron de forma tajante la existencia de conversaciones vinculadas a este proyecto. Analistas del mercado interpretan que los anuncios sobre la RANco formaron parte de una estrategia de comunicación orientada a presionar a Vantage Towers y elevar artificialmente la valoración de la filial española.

El objetivo final de la estrategia de optimización de costes de Zegona es la venta de Vodafone España a medio plazo. El fondo de inversión británico busca impulsar el flujo de caja operativo hasta los 1.000 millones de euros y alinear los múltiplos de valoración de la compañía con los del resto del sector europeo. Fuentes financieras señalan que el interés de Telefónica por los activos de Vodafone España se ha mantenido de forma constante sobre la mesa de análisis, debido a las sinergias comerciales y de red que generaría una integración, aunque la operación afrontaría restricciones regulatorias.

La sustitución total de las antenas de Vantage Towers a corto plazo implicaría costes de transición elevados y un riesgo de degradación de la señal móvil urbana. No obstante, al estructurar una pasarela jurídica y comercial con Cellnex y mantener abierta la vía de negociación con American Tower, Zegona elimina la cautividad de la operadora. A partir de 2028, cada nuevo despliegue contará con múltiples postores compitiendo en precio, consolidando la autonomía operativa requerida para facilitar el traspaso del negocio a un nuevo comprador.

La operación también refleja el modelo de gestión que Zegona está implantando en Vodafone España desde la adquisición de la compañía: revisar los contratos heredados, renegociar aquellas condiciones que considera fuera de mercado y buscar alternativas cuando existen opciones más competitivas. Esta estrategia persigue reducir costes estructurales, aumentar la flexibilidad operativa y eliminar dependencias que puedan limitar el valor de la compañía, en línea con el objetivo de maximizar su atractivo de cara a una futura desinversión.

Más allá del caso concreto de Vodafone España, la sustitución de Vantage por un modelo apoyado en varios proveedores puede marcar un precedente en el mercado europeo de infraestructuras de telecomunicaciones. Si una migración de miles de emplazamientos se ejecuta con éxito, otros operadores podrían replantearse contratos históricos de larga duración con un único propietario de torres, aumentando la competencia entre las towercos, presionando a la baja los precios de los arrendamientos y reforzando la capacidad negociadora de las telecos frente a sus proveedores de infraestructuras pasivas.