La inflación de la eurozona escala al 3,2% en mayo y añade presión al BCE para subir tipos | Economía

La inflación de la eurozona todavía está muy lejos de los niveles que alcanzó en 2022, en la anterior crisis energética, pero no deja de añadir presión sobre la economía en general y sobre el Banco Central Europeo (BCE) en particular. En mayo ha subido hasta el 3,2%, según los datos publicados este martes por Eurostat. Encadena así cuatro meses al alza, con un salto de 1,5 puntos en ese periodo. Y no hay certidumbre sobre cuándo puede diluirse la causa última que está provocando esta subida de los precios: la guerra en Oriente Próximo, con unas negociaciones inciertas que un día parecen cerca de la solución y otro, próximas a romperse.

Esta situación se traduce en que haya pocas cosas claras sobre qué va a pasar en el futuro más inmediato. No está claro, por ejemplo, qué va a pasar en España. Su inflación armonizada (con los parámetros que la mide Europa) se encuentra por encima de la media con un 3,6% en mayo, y este mes acaban algunas de las medidas de alivio que aprobó el Gobierno al inicio de la crisis energética para contener los precios, aunque se podrían prorrogar las ayudas, o incluso aprobarse otras nuevas. Además, el Gobierno español no fue el único que adoptó medidas para contener la escalada de los combustibles y tratar de frenar que eso afectara a otros productos. Y todo ese escenario añade presión sobre el Banco Central Europeo y su política monetaria.

La próxima reunión del Consejo de Gobierno se celebrará en Fráncfort la semana que viene y los analistas esperan una subida de tipos de interés. Es la apuesta, por ejemplo, de los economistas del banco holandés ING, que añaden a esto que “el camino del BCE, más allá de esa [subida], está lejos de ser sencillo”. El cóctel que dificulta la toma de decisiones, continúan, lo componen “una crisis energética de duración incierta, una inflación creciente y los efectos adversos sobre el crecimiento”.

El problema que se avecina ahora es, precisamente, la transmisión del aumento de precios en la energía a otros productos. Los primeros siguen con crecimientos anuales superiores a los dos dígitos. En concreto, según Eurostat, la energía se encareció un 10,9% en mayo con respecto al mismo mes de 2025. Y el efecto contagio empieza a verse. La inflación subyacente, un indicador del IPC del que se eliminan los componentes más volátiles como la energía, el tabaco o los alimentos frescos, ha subido tres décimas en el quinto mes, hasta el 2,5%. A su vez, el índice de los servicios ha pasado del 3% al 3,5%. Estos fueron en 2022 los últimos componentes del IPC en sumarse a la escalada inflacionaria y, después, los que más tardaron en bajar.

“El número de empresas industriales que prevén aumentar sus precios de venta en los próximos meses ha aumentado considerablemente en los últimos meses. De hecho, ya está en pleno apogeo una primera ola de inflación, que, aunque por ahora se limita principalmente a los precios de la energía, se está extendiendo gradualmente. No pasará mucho tiempo antes de que el aumento de los precios de la energía tenga repercusiones en los costes del transporte y los alimentos”, subrayan desde ING.

Esa probable transmisión en cadena será mayor o menor en función de lo que dure el bloqueo del estrecho de Ormuz. Si finalmente este paso, por el que antes del ataque de Estados Unidos e Israel a Irán transitaban una quinta parte del petróleo y el gas natural licuado del mundo, se abre pronto al tráfico marítimo, el contagio durará menos tiempo. Si, por el contrario, se prolonga, la situación será peor.

A pesar del incremento de dos décimas este mes, el aumento de la inflación en mayo no ha sido homogéneo en la zona euro. A diferencia de lo que sucedió en abril, hay más países que han logrado contener la evolución del IPC armonizado. En Alemania, baja del 2,9% al 2,7%. En España, en cambio, el dato comparable con el resto de la zona euro ha subido una décima, hasta el 3,6%; si bien, el índice general se mantuvo sin cambios entre abril y mayo (3,2%).

Pero ni España ni Alemania son los países con los índices de inflación más altos en esta crisis. Hay territorios más castigados, como Bulgaria (6,1%) o Lituania (5,1%). Malta (2,1%) es el socio de la moneda común que de momento mantiene los precios más a raya, y también por debajo del 3% se quedan las dos grandes economías continentales: Alemania y Francia (2,8%).