Warsh, Trump y el momento ideal para romper amarras | Opinión

Los próximos meses quitarán o darán razones, sobre todo en un entorno tan volátil como el actual. Pero, de momento, el flamante presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha logrado encarrilar una situación que hace poco más de tres meses era explosiva. La coyuntura (petróleo caro, inflación al alza, datos económicos sanos) obligaba a una subida de tipos; la presión de Donald Trump apuntaba, a semanas de las elecciones, a lo contrario. Warsh, un animal de Wall Street con experiencia también en la Fed, aprovechó su oportunidad de un modo que refleja, también, un cierto instinto político.

Para mantener los tipos, habría tenido que superar la oposición de buena parte del comité de la Fed, con una pérdida de credibilidad muy difícil de recuperar. Tocaba subirlos. Bajo esta premisa, Warsh logró el miércoles el voto unánime de los consejeros. Y, en su comparecencia pública, aprovechó el respaldo de los hechos (la subida de los tipos) para sustanciar sus palabras: el discurso apuntó a un banquero central cuyo umbral de tolerancia de la inflación es probablemente más bajo de lo previsto y cuyo tipo de interés neutral, más elevado. Habló de conceptos propios del más ortodoxo BCE, como efectos de segunda ronda, y de coordinación con otros bancos centrales. Sin dar pistas sobre sus posibles movimientos, sí dibujó un marco de trabajo claro. Una forma distinta de relacionarse con el mercado que puede resultar también eficaz.

Warsh ha decepcionado a Trump, pero ha ganado mucho más. De entrada, margen de maniobra: si en octubre o diciembre la Fed no sube los tipos, los inversores no interpretarán que su presidente ha flaqueado ante una llamada del otro presidente. Si los sube, tampoco pillará a nadie de sorpresa. Porque en esa reunión, o en las que vengan después, tocará tomar decisiones más difíciles que la de esta semana. Por eso era importante para el presidente acumular credibilidad.

A ojos del mercado financiero, es muy distinto equivocarse que aceptar órdenes equivocadas: en el primer caso, los errores se corrigen. En el segundo caso, persisten, y los parqués los incorporan a sus cálculos. Las primeras reacciones de Wall Street apuntan a una cierta contención de las expectativas de inflación. En cuanto al impacto electoral, por mucho que Trump cargue las tintas sobre la Fed, resulta difícil pensar que el alza de un cuarto de punto en los tipos vaya a tener más impacto que los precios disparados de la gasolina, fruto de seis meses de una guerra cuyos objetivos y final son más difusos hoy que el primer día.