El arma secreta de los fondos de inversión españoles que casi siempre se utiliza mal | Fondos y Planes

Los fondos de inversión españoles tienen algo que los hace únicos. Un régimen fiscal que no se repite en ningún otro país de la Unión Europea y que es muy conveniente para el cliente minorista. Sin embargo, pocas personas lo conocen y cuando se utiliza, no suele ser de la mejor forma posible.

Esta característica tributaria se refiere a los traspasos. Alguien tiene el dinero en un fondo A y lo quiere mover a un fondo B. En la mayoría de los países europeos, tendría que vender sus participaciones en el fondo A, pagar impuestos por las plusvalías obtenidas y después comprar participaciones en el fondo B. Pero en España no funciona así.

Virginia Arizmendi, directora de regulación de Inverco —la asociación de las gestoras de activos—, recuerda que en España “la posibilidad de trasladar la inversión de un fondo a otro sin tener que tributar es una ventaja indudable, aunque para las gestoras supone un importante desafío técnico”. La experta recuerda que este sistema se aplica tanto a los fondos registrados en España (con un patrimonio de 456.000 millones de euros) como a los fondos de inversión registrados en Luxemburgo, Irlanda o Francia pero que tienen pasaporte europeo y se venden en España (otros 370.000 millones de euros).

Cuando una gestora de fondos recibe la solicitud de pasar el dinero a otro fondo, no basta solo con calcular el valor liquidativo, ejecutar la operación… también tiene que trasladar a la otra entidad toda la información fiscal, donde conste cuándo se compraron las participaciones y qué plusvalías o minusvalías acumula el cliente.

Este modelo implica un diferimiento fiscal porque el dueño de los fondos tendrá que vender en algún momento y cumplir con el Fisco. Pero, hasta que llega ese momento de la venta, el sistema ofrece muchas posibilidades atractivas para el inversor.

Pablo López Gil-Albarellos, jefe en España y Portugal del neobanco Trade Republic, también alaba este diferimiento fiscal. “Hemos desarrollado plataformas de inversión en muchos países europeos y la posibilidad que hay aquí de cambiar de fondo sin tener que pagar impuestos es algo diferencial”.

Una de las ventajas del modelo es la posibilidad de rebalancear la cartera. Se puede contratar un fondo de máximo riesgo —que invierta mayoritariamente en Bolsa— y mantenerlo durante años. Y después, cuando se quiere reducir riesgos con vistas a una posible desinversión (a compra de una casa o un coche), contratar un fondo ultra-seguro. Pasar de 140 kilómetros por hora a 10 kilómetros por hora sin pagar peaje fiscal. Un cambio de velocidad que en momentos como el actual, en el que la volatilidad se ha disparado en el mercado, es un elemento a tener en cuenta, aunque las firmas de inversión instan a mantener la calma y recuerdan que las correcciones puntuales pueden ser una oportunidad a tener en cuenta para elevar la exposición en compañías o activos que hayan corregido excesos.

También son habituales los rebalanceos en las carteras con gestión automatizada. Firmas como Indexa Capital, InbestMe o Finizens realizan una asignación de activos estándar para cada perfil de riesgo, que se instrumenta por medio de fondos de inversión de bajo coste. El máximo, por ejemplo, puede tener un 45% en Bolsa de Estados Unidos, un 25% en Bolsa europea, un 5% en Bolsa de Japón… Pero, ¿qué ocurre cuando uno de estos mercados se revaloriza mucho más que el resto? Que acaba teniendo un peso en cartera superior al recomendable, así que toca venderlo. Gracias al modelo de español de diferimiento fiscal en fondos, esa operativa no tiene ningún impacto tributario.

Gil-Albarellos, de Trade Republic, tiene claro que el sistema es netamente positivo para el cliente “porque facilita la competitividad entre gestoras, ya que el traspaso de fondos no tiene peaje fiscal aunque te cambies a un fondo de otro banco”. El problema, a su juicio, es que “poca gente aprovecha la ventaja fiscal para seleccionar buenos fondos”.

La centrifugadora de fondos

La inmensa mayoría de los traspasos de fondos se produce dentro de los mismos bancos. Entidades como CaixaBank, Kutxabank o BBVA han disparado en los últimos años los contratos de gestión discrecional de carteras. Cuando tienen que rebalancear para un perfil concreto, movilizan miles de millones de euros, pero casi siempre es entre fondos de la misma casa, lo que no genera competitividad entre gestoras.

Los datos de traspasos son llamativos. De acuerdo el informe anual de Inverco, en 2025 hubo 94.000 millones de euros que pasaron de un fondo a otro fondo en España. Esta cifra representa el 47% de las suscripciones anuales de fondos. Es decir, que hay tanto dinero que se mueve entre fondos como dinero que entra.