David Cano (Afi): “Es irresponsable no tener presupuestos con esta coyuntura económica” | Fondos y Planes

David Cano (Burgos, 1975) es socio de la firma de asesoramiento financiero Afi y director general de su gestora, Afi Inversiones Globales. En este grupo ha desarrollado toda su trayectoria profesional. Además, es miembro de varios consejos asesores, coautor de una docena de libros de mercados financieros y economía, y tribuno en numerosos periódicos y medios especializados.

El inversor ha participado en un encuentro con suscriptores de EL PAÍS y CincoDías, donde ha respondido a numerosas preguntas sobre el difícil momento que viven las Bolsas, la política de los bancos centrales y otras cuestiones políticas.

Pregunta. ¿Por qué la guerra contra Irán no ha provocado mayores caídas en las Bolsas?

Respuesta. Ciertamente, una corrección del 10-15% entra dentro de lo normal en los mercados de renta variable. Esto es porque el mercado considera que la guerra es una situación coyuntural y que Estados Unidos dejará de atacar a Irán pronto.

P. ¿Y si la situación se alarga?

R. En ese caso, el petróleo seguirá subiendo y habrá mayores caídas en los mercados bursátiles. Lo difícil es predecir cuánto va a durar esto. Desde luego, si se prolonga seis meses más y el petróleo se va a 200 dólares, habrá que prepararse para caídas en Bolsa mucho mayores.

P. ¿Trump reculará a medida que se acerquen las elecciones de mitad de mandato?

R. No sabemos. Es muy difícil hacer predicciones. Pero sí que podemos recordar que Trump ganó las elecciones, en parte, por la fuerte inflación que tuvo EE UU durante el mandato de su predecesor, Joe Biden. El ciudadano no se preocupa por la geopolítica, en general. Lo que quiere es que no le suba el precio de la gasolina, que no suba el coste de su hipoteca o que no baje el valor de sus acciones. Lo que es cada vez más evidente es que la situación no está mejorando. Y, si no se arregla pronto, le acabará pasando factura a Trump.

P. ¿La guerra en Oriente Próximo puede hacer que Europa aprenda a no depender tanto del petróleo?

R. Hace tiempo que Europa tiene claro que debe reducir el consumo de energía de origen fósil. Hasta hace poco, el principal motivo era evitar el cambio climático y el calentamiento global. Pero ahora, cada vez más, vemos que hay una gran dependencia de las importaciones de petróleo. Eso nos hace más vulnerables ante shocks de oferta, como el que ahora vivimos.

P. ¿Cuáles son las principales repercusiones económicas del conflicto?

R. El encarecimiento del petróleo y del gas natural provocará un aumento general de la inflación. Podríamos ver cómo escala en marzo hasta el 4%. Esto puede hacer que los bancos centrales reaccionen y suban los tipos de interés.

P. La situación se parece a lo vivido a finales de 2021…

R. Así es. Entonces, la ruptura de las cadenas de suministro y luego la invasión de Ucrania provocaron un fuerte incremento de los precios. Los bancos centrales intentaron mirar para otro lado, al principio, pero no les quedó más remedio que subir tipos rápidamente, para atajar una inflación que había escalado hasta el 9%.

P. ¿Cómo puede afectar al Ibex que el Gobierno sea incapaz de aprobar los presupuestos generales?

R. Los presupuestos son la principal herramienta de política económica y, por lo tanto, creo que es una verdadera irresponsabilidad no tener presupuestos. Sobre todo en un contexto económico tan cambiante como el actual. Igual que los bancos centrales tendrán que revisar su política monetaria si se encarecen los precios, los responsables políticos tendrán que ponerse de acuerdo y acordar unos presupuestos, para prepararnos ante una posible crisis económica.

P. ¿Qué impacto tendría una subida de tipos en la renta fija?

R. El precio de los bonos va en sentido inverso a los tipos de interés. Esos tipos ya están subiendo porque hay perspectivas de que los bancos centrales puedan elevar el tipo de interés. Eso hace que los bonos se devalúen, lo que ya se nota en las carteras de los inversores conservadores, que tienen una mayor exposición a la renta fija. Este es uno de los problemas que ya tuvimos en 2022.

P. ¿Qué activos sí que están funcionando bien?

R. En general, los que están en dólares. Después de su depreciación del año pasado respecto al euro y la mayoría de divisas, ahora se está revalorizando. Yo, en general, defiendo que no es adecuado cubrir el riesgo-divisa en cartera. Eso en 2025 perjudicó al inversor europeo con activos en dólares, pero este año le está beneficiando. Otra cosa es un gestor concreto, que tenga una visión muy clara sobre una divisa. Nosotros, por ejemplo, estamos apostando por incrementar el riesgo-dólar en cartera.

P. ¿Qué se puede considerar ahora un activo seguro?

R. Sería el tramo corto de la curva, es decir, los bonos a muy corto plazo. Se puede invertir a través de un fondo monetario y nos dará alrededor del 2% TAE. En esto, la situación es mejor que en 2022, cuando ahí no te pagaban nada.

P. ¿Es razonable que un fondo mixto haya perdido en marzo lo que había ganado en enero y febrero?

R. Perfectamente normal. Incluso afrontar algo más de pérdidas. Esto es habitual en los mercados financieros, se tarda mucho menos tiempo en perder que en ganar. Pero no hay que preocuparse. La clave es si estamos bien perfilados, si contamos con una correcta asignación de activos. Desde luego, si alguien se preocupa por perder un 1,5% puntualmente, es posible que deba revisar dónde está invirtiendo y pasarse a un fondo más seguro como los monetarios.

P. En mercados como el actual es donde se curten los inversores…

R. Así es. Es fácil sentirte osado rellenando un cuestionario. ¿Qué harás si la Bolsa cae un 10%? Pues invertir más. Pero ahora llega el momento de la verdad. Aquí es cuando aparecen los miedos. Y el ser humano está programado genéticamente para ser muy miedoso. Por eso hemos sobrevivido como especie. Pero, si asumiste invertir buena parte de tu cartera en Bolsa, sabiendo que ese dinero no lo quieres tocar en cuatro o cinco años, no deberías ponerte nervioso porque los mercados corrijan un 15%.