El audaz plan de Volkswagen apenas basta para mantenerla en la carretera | Opinión

Oliver Blume tiene un audaz plan para acelerar el renqueante motor de Volkswagen. El consejero delegado del fabricante de coches, valorado en 39.000 millones de euros, aspira a reducir a la mitad su gama de modelos, cerrar fábricas y recortar costes, incluidos 100.000 empleos. La esperanza es que esto pueda duplicar su flojo margen operativo incluso si las ventas se estancan. Sin embargo, los resultados más recientes de la compañía alemana apuntan a un sector del automóvil que se deteriora con rapidez y resulta impredecible, lo que podría dificultar aún más el cumplimiento de los objetivos de Blume.

El viernes, este abandonó las ambiciones de crecimiento de la compañía para el año. Tras haber fijado inicialmente un aumento de los ingresos de entre el 0% y el 3%, advirtió de que las ventas podrían caer ahora hasta un 3%. China fue el punto débil, con un descenso de casi un tercio en el número de coches vendidos debido a la encarnizada competencia en la segunda mayor economía del mundo. Norteamérica, el mercado en el que los fabricantes de coches confían para disparar el crecimiento, se mantuvo prácticamente plana, mientras que Europa Occidental logró un crecimiento de las ventas de solo el 1,3%. La única buena noticia es que Blume calcula que todavía puede lograr un margen operativo de entre el 4% y el 5,5%, una mejora notable frente al 2,8% del año pasado.

Esta sangría, sin embargo, tiene un lado positivo. Desde que trascendió que Blume podría recortar drásticamente la plantilla de la compañía, las acciones del fabricante se han desplomado un 3%, señal de que los inversores dudan de su capacidad para convencer al consejo de supervisión, dominado por accionistas del sector público y representantes sindicales. Pero si logra convencerlos de que el futuro de la compañía está realmente en peligro, podrían mostrarse más dispuestos a tragar con cambios dolorosos.

Estos recortes son clave para poner en marcha los beneficios de Volkswagen. Blume espera elevar el margen ebit a entre el 8% y el 10% para 2030, aproximadamente el doble del rango previsto para este año. Sus previsiones para 2026, actualizadas el viernes, implican poco más de 15.000 millones de euros de beneficio operativo este año, suponiendo que los ingresos se mantengan estables. Si se suman los 11.000 millones de recortes de costes previstos, el margen debería superar el 8% incluso si las ventas siguen estancadas, según nuestros cálculos.

El problema de Blume es que el mercado mundial del automóvil se deteriora con rapidez. El año pasado, VW generó casi 1.000 millones de euros de beneficio operativo en China. Pero para el año que viene, Blume prevé que los beneficios podrían caer hasta 200 millones debido al aumento de los costes de los vehículos eléctricos, la competencia y los débiles volúmenes. En el mercado europeo, el territorio natural de Volkswagen, rivales chinos como BYD están inundando el mercado con coches eléctricos más baratos y cargados de tecnología. En los primeros seis meses del año, los fabricantes del país asiático duplicaron su cuota en las ventas de coches nuevos en Europa, hasta el 15%. Eso podría obligar a las marcas occidentales a aceptar la pérdida de cuota de mercado o a recortar precios. Mientras tanto, los sindicatos podrían ceder un poco, pero es poco probable que le permitan a Blume volver una y otra vez a por más recortes de empleo.

Los inversores tienen, por tanto, buenas razones para dudar de si Blume puede cumplir sus objetivos. Volkswagen cotiza ahora a menos de 4 veces los beneficios previstos, según datos de LSEG, un fuerte descuento frente a su rival BMW. Esa deprimida valoración sugiere que la rentabilidad del grupo alemán seguirá circulando a marcha lenta.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías