El sector de los semiconductores se enfrenta a su gran examen tras medio año de euforia | Mercados Financieros

“El arte de la guerra se basa en el engaño”. Este célebre pasaje de El arte de la guerra, del filósofo chino Sun Tzu, describe tanto la discreción característica de las sociedades de Asia Oriental como la naturaleza cambiante de los mercados de la IA, que cada pocos meses encumbra a nuevos ganadores para relegarlos poco después en favor de otros. Desde comienzos de año, el auge de los modelos de IA agéntica, capaces de actuar de forma autónoma, ha disparado la demanda de chips (semiconductores) para procesamiento y memoria, convirtiendo el sector en el gran favorito de los inversores. Líderes en producción a gran escala y bajo coste, los fabricantes asiáticos han estado entre los principales beneficiados. En medio de valoraciones ya exigentes, ha llegado la hora de la prueba para las grandes firmas del sector.

Aunque han quedado eclipsados por gigantes estadounidenses como Nvidia, los fabricantes de chip asiáticos se revalorizan en 2026 al mismo ritmo que sus competidores estadounidenses: su valor bursátil sube un 80% en el año, según el índice de referencia de semiconductores de China y Corea del Sur, frente al avance del 84% del equivalente de EE UU, al que ha superado a lo largo de casi todo el año. Tras la corrección de junio, que hundió casi un 10% a la Bolsa surcoreana en una sesión, la segunda peor del selectivo desde 2008, el semiconductor asiático afronta ahora un golpe en Hong Kong, su talón de Aquiles. El parqué pierde un 11% en el año, frente a las subidas de mercados más competitivos como los de Seúl y Taiwán.

Los analistas ven riesgo en el final del bloqueo de venta de nuevas acciones, que aumentará la oferta y presionará a la baja las cotizaciones. “Estos acontecimientos pueden generar obstáculos para la liquidez incluso cuando los fundamentales se mantienen intactos”, advierten los analistas de Morgan Stanley en una nota en los últimos días. Según los de Goldman Sachs, saldrán al mercado hongkonés acciones por un valor récord de 240.000 millones de euros durante los próximos 12 meses, a partir de esta semana. Este monto, añaden, podría provocar caídas de hasta el 7% en estas cotizadas a lo largo de ese periodo.

Hong Kong no será más que una señal de un fenómeno que va mucho más allá del chip asiático e impacta a toda la economía mundial de la IA. Ante unas valoraciones muy elevadas y el riesgo de fuertes caídas, los inversores están trasladando parte de su dinero hacia activos y sectores más diversificados. Este movimiento ya se vio en Corea del Sur hace algunas semanas y, anteriormente, en la corrección de las grandes tecnológicas estadounidenses en octubre pasado. Algunos analistas ya advierten de que esta rotación puede ganar fuerza.

“Hemos entrado en un ciclo industrial en el que un mayor número de actores más pequeños se benefician de las tendencias estructurales derivadas de la IA”, afirma Yves Bonzon, jefe de Inversiones de la banca privada suiza Julius Baer, en una nota publicada este lunes. De acuerdo con Bonzon, algunas de las tendencias que marcarán el futuro serán el impulso de ámbitos como “la electrificación y el creciente énfasis en la autonomía estratégica y la seguridad de las cadenas de suministro entre las naciones soberanas”. Desde Morgan Stanley creen que los inversores muestran una preferencia creciente por las constructoras de centros de datos.

“Espero que las grandes compañías de computación en la nube se estabilicen ahora, que es lo que ha ocurrido durante las últimas semanas, y que las acciones de los fabricantes de semiconductores corrijan”, ha declarado Michael Wilson, jefe de Inversiones de la banca de inversión estadounidense, este lunes en una entrevista a Bloomberg. Ha añadido que “es una evolución positiva”, porque “esta divergencia no es sostenible”. El índice de UBS que agrupa a las cotizadas del sector de los centros de datos se mantiene prácticamente plano en 2026, pese al aumento de la demanda de la IA.

El sector de los semiconductores ya reacciona a la posibilidad de rotación. SK Hynix, la cotizada surcoreana que ha triplicado su valor de mercado en 2026 hasta superar el billón de dólares (880.000 millones de euros), ha lanzado este lunes una oferta de unos 25.000 millones de euros en el Nasdaq mediante ADR. Estos certificados derivados de la acción permiten que la compañía pueda entrar en índices estadounidenses como el Nasdaq 100. Si eso ocurre, los fondos que replican esos índices tendrán que comprar sus acciones, lo que podría impulsar su cotización. La gestora surcoreana Korea Investment & Securities prevé la inclusión de SK Hynix en el Nasdaq 100 en meses, mientras la prensa del país asiático adelanta que la rival Samsung planea negociar ADR en el parqué tecnológico estadounidense. La taiwanesa TSMC ya cotiza una parte menor de sus acciones en la Bolsa de Nueva York.

Los fabricantes asiáticos de chips no solo compiten entre sí por atraer al inversor estadounidense, sino también con la creciente oferta de las propias tecnológicas de EE UU desde la salida a Bolsa de SpaceX hace tres semanas. Esta avalancha de nuevas acciones, con los debuts de Anthropic y OpenAI meses a vista, ha obligado a muchos fondos a reajustar sus carteras, a menudo a costa de los fabricantes de semiconductores. En este mercado de relevos constantes, una certeza es que cuando la oferta crece más rápido que la demanda, los precios caen.