“El inversor ya sabe que Trump tiene poca tolerancia a las caídas bursátiles”: las claves de una jornada enloquecida | Mercados Financieros

James Carville, uno de los principales asesores políticos del presidente Clinton, dejó para la posteridad una de las frases más proféticas del segundo mandato de Donald Trump: “Antes pensaba que, si existiera la reencarnación, me gustaría volver como presidente, Papa o como una estrella de béisbol. Pero ahora me gustaría volver como el mercado de bonos. Se puede intimidar a todo el mundo”. El presidente de Estados Unidos ha vuelto a dejar negro sobre blanco este lunes que, ante la presión del mercado de bonos o de renta variable, es capaz de retractarse. Algo que ya hizo hace un año tras la imposición de elevados aranceles a sus principales socios comerciales y que ha vuelto a hacer pese al ultimátum dado a Irán para que reabriera el estrecho de Ormuz.

Desde el inicio de los ataques conjuntos de Estados Unidos e Israel a Irán hasta el pasado viernes, el S&P 500 había corregido un 5,4% —por un 9% que recortaba el Ibex 35 y un 10,4% del Euro Stoxx 50—. El barril de petróleo brent, de referencia en Europa, había escalado un 55%, llegando a acariciar los 120 dólares por barril, y el castigo a la deuda estadounidense se había centrado en los plazos más cortos: el bono a dos años rozó el 4% este lunes, un nivel no visto desde el pasado mes de julio. La perspectiva de que la escalada del precio de los combustibles desembocara en una subida de la inflación que forzara el cambio de paso de la Reserva Federal estaba ya siendo descontada por los operadores, que el viernes pasado contemplaban ya que el banco central subiera tipos entre 25 y 50 puntos básicos a lo largo del año. El ultimátum de 48 horas dado por Trump para la reapertura de Ormuz o el inicio de ataques contra instalaciones energéticas iraníes y la réplica de Teherán justificaban un nuevo lunes negro en los mercados que el presidente estadounidense se encargó de borrar de un plumazo al anunciar una tregua de cinco días y reconocer conversaciones con líderes iraníes.

“Todo el mundo sabe que Trump tiene poca tolerancia a las caídas bursátiles porque él considera que los índices son un barómetro de su gestión, o de su ego, quién sabe”, resume Hugo Ferrer, gestor de la sociedad de valores GPM. La teoría TACO (Trump always chickens out, Trump siempre se acobarda), volvió a imponerse este lunes en el mercado.

Los estrategas de UBS habían advertido previamente que “dado que los mercados bursátiles tienden a anticiparse, cabría esperar un rápido repunte ante cualquier señal de final del conflicto y de restablecimiento de los flujos energéticos”. Dicho y hecho: el Ibex llegó a subir durante la sesión (de mínimo a máximo) un 4,9%, el brent se hundió un 15% y el índice Vix de volatilidad corrigió hasta un 32,2%. Movimientos que se vieron amplificados por el cierre automático de posiciones cortas, según reconocen fuentes del mercado.

Aunque el presidente estadounidense ha dejado claro que el único límite a su capacidad de intervenir en otro país era su “propia moralidad”, el mercado ha ido poco a poco tomando la medida de las acciones del mandatario. “Los inversores tienen ya un punto de anclaje en el que Trump se retracta de sí mismo”, reconoce Ferrer.

Desde el inicio de las hostilidades, las Bolsas y el mercado de bonos se han movido al compás que ha ido marcando el precio del petróleo, tanto al alza como a la baja. Víctor Alvargonzález, fundador de Nextep, apunta a que hay una relación proporcional entre el petróleo y las Bolsas. “En las últimas tres semanas el mercado ha actuado de forma bastante lógica y ha ido descontando dos cosas: que Trump es muy cambiante y que Occidente no puede permitirse el cierre del estrecho de Ormuz”, incide. Una situación que, de llegar a extenderse durante dos meses, derivaría en “una depresión económica de caballo” que, en su opinión, no se pueden permitir ni la zona euro, ni Japón ni los países árabes.

Así, para Alvargonzález, el mercado descuenta que el conflicto será solventado bien por una negociación, bien por una intervención militar en la que participen otros países más allá de EE UU. Aun así, apunta, “el mercado todavía está escéptico porque si viera una solución próxima para el conflicto, el Ibex habría subido un 4%” [ayer cerró con un avance del 1%]. En esta línea, los analistas de Barclays insistían a finales de la semana pasada que el mercado solo daba una probabilidad cercana al 50% de un shock severo y recordaban que el MSCI World solo había caído “alrededor de un 5% desde los máximos de febrero, frente a una caída media de aproximadamente el 12% en episodios anteriores”.

Una evolución que, según defendían los expertos del banco de inversión británico, colocaba a la desescalada del conflicto como “el siguiente paso más lógico, dado el creciente coste económico, financiero y político de la guerra”. Y es en ese escenario donde la recomendación de UBS para sortear esta crisis parece tener más sentido: “Los inversores deberían mantenerse invertidos y posicionados para posibles subidas, ya que operar en función de eventos geopolíticos rara vez es una estrategia ganadora”.

Pese a ello, la euforia de los inversores se mantiene bajo control y se impone la cautela. “El sentimiento de mercado podría sufrir un nuevo revés si el alto el fuego encuentra algún obstáculo”, señalan en Ebury.

Más allá de cuándo y cómo se resolverá el conflicto en Oriente Próximo, la hoja de cálculo no deja lugar para dudas: los lunes son días de subidas para las Bolsas y de caídas para el precio del petróleo si así lo quiere Donald Trump y lo transmite a través de Truth Social. “Hay un patrón semanal clarísimo este mes en el mercado: rebota a principios de la semana tras algún comentario en redes de Trump”, apunta Ferrer, para luego empezar a declinar “hasta que llega el viernes, cuando vuelve a subir la presión ante la incertidumbre de qué ataques militares se producirán durante el fin de semana”.