El ejecutivo que venció al Santander y ahora va por Commerzbank | Opinión

Puede que engañen su bronceado impecable y sus corbatas perfectamente anudadas, pero en pocos rostros las disputas del poder financiero dejan una huella tan leve como en el del banquero Andrea Orcel (Roma, 62 años). Convertido en uno de los grandes negociadores del sector y hoy al frente de UniCredit, el ejecutivo italiano vuelve al centro del tablero con una opa sobre el alemán Commerzbank que puede redefinir el mapa bancario europeo.

La operación busca superar el 30% del capital de Commerzbank, el segundo mayor banco alemán, y culmina un acercamiento iniciado en 2024, cuando UniCredit aprovechó una colocación de acciones del Gobierno germano para tomar posiciones. Desde entonces, ha elevado su participación hasta el 26%, que asciende a entre el 28% y el 29,9% si se incluyen determinados derivados. El movimiento ha encontrado una firme oposición en Berlín, que defiende la independencia de una entidad considerada de importancia sistémica, frente a la ambición de Orcel de construir un gran banco europeo capaz de competir con los gigantes estadounidenses.

La oferta se ajusta al mínimo exigido por la normativa alemana: 0,485 acciones de UniCredit por cada título de Commerzbank, equivalente a 30,8 euros por acción y una prima de apenas el 4% respecto al cierre del día 13. Un nivel muy alejado de lo habitual en este tipo de operaciones y que hace poco probable una adhesión masiva. Pero ese tampoco parece ser el objetivo. Más que convencer a los accionistas, la opa garantiza a UniCredit una mesa de negociación: obliga al consejo de Commerzbank a analizar la propuesta y abre la puerta a conversaciones con la dirección del banco, el Gobierno alemán –todavía uno de sus principales accionistas–, los sindicatos y otros actores clave.

A pocos banqueros europeos se les han colgado tantos apodos como a Orcel. Su nombre es sinónimo de ambición y de una forma de hacer negocios directa y agresiva. Le han llamado enfant terrible de las finanzas, el mago de las fusiones, el Cristiano Ronaldo de los bancos o, en Italia, el tiburón de la banca. Orcel se forjó como uno de los grandes dealmakers de Europa durante su etapa como asesor de fusiones, participando en algunas de las mayores integraciones bancarias del continente. Esa aura no ha hecho más que reforzarse desde que tomó las riendas de UniCredit.

Es muy exigente. Él mismo se define como un workaholic: empieza el día de madrugada y espera que su equipo esté operativo desde las cinco. No le tiembla el pulso a la hora de rehacer estructuras. Al frente de UBS impulsó un profundo ajuste, con miles de recortes y una reorganización interna para alinear el banco con su estrategia. Es también uno de los ejecutivos mejor pagados del sector: en UniCredit ganó 16,4 millones de euros el año pasado.

Políglota –habla italiano, inglés, francés, alemán y español– y obsesivo con la disciplina física, mantiene una rutina estricta de ejercicio. Está casado desde 2009 con la arquitecta portuguesa Clara Batalim Orcel, con quien había mantenido una relación de más de una década antes de formalizarla. Tienen una hija en común.

Orcel se licenció summa cum laude en Economía y Comercio por la Universidad La Sapienza de Roma y completó un MBA en Insead, en Francia. Arrancó su carrera en Londres a principios de los noventa en Midland Montagu y pasó brevemente por Goldman Sachs y Boston Consulting Group antes de recalar en Merrill Lynch. Allí se consolidó como uno de los grandes arquitectos de la ola de fusiones bancarias que redefinió Europa a finales de los noventa y principios de los 2000.

Cuando aterriza en UBS en 2012, el banco suizo todavía digiere el golpe reputacional y financiero del escándalo del rogue trader, que dejó pérdidas de más de 2.000 millones de dólares y evidenció fallos profundos en el control del riesgo. Fichado con un mandato claro, Orcel ejecuta una reestructuración severa de la banca de inversión: elimina buena parte del negocio más intensivo en capital –especialmente en renta fija– y reduce miles de puestos de trabajo. Bajo su dirección, UBS abandona el modelo hipertrofiado previo a la crisis y se centra en actividades con mayor retorno y menor volatilidad. El resultado: una de las transformaciones más exitosas del sector en Europa tras 2008.

En septiembre de 2018, el Santander anunció su fichaje como consejero delegado. La operación saltó por los aires apenas unos meses después, en enero de 2019. En el centro del conflicto estaba la remuneración diferida que Orcel dejaba atrás en UBS. El banco español sostuvo que el coste de compensarle era muy superior al previsto; Orcel, por su parte, defendió que la carta de oferta era vinculante. La justicia madrileña terminó dándole la razón. Consideró que existía un compromiso contractual, aunque rebajó la indemnización a unos 43,4 millones de euros.

Cuando asumió la dirección de UniCredit en 2021, el banco atravesaba un momento delicado. Rechazó operaciones como la adquisición de Monte dei Paschi y optó por una estrategia más disciplinada, centrada en rentabilidad y capital. El giro ha sido notable: la entidad registró un beneficio neto de 10.600 millones de euros el año pasado, un 14% más que el anterior, y su cotización se ha sextuplicado desde su llegada.

Con la opa sobre Commerzbank, si UniCredit logra superar el umbral del 30%, algo factible incluso si solo una minoría de inversores acepta la oferta, consolidaría una posición desde la que seguir aumentando su participación con mayor margen y flexibilidad. A partir del 50% del capital, pasaría a ejercer una influencia directa sobre la gestión y la cúpula del banco; por encima del 75%, la legislación alemana le permitiría sellar un acuerdo de dominación que, en la práctica, equivale al control total.

A partir de ahora, todo dependerá de la reacción del Gobierno alemán y de la dirección de Commerzbank. Orcel ya ha conseguido situarse, una vez más, en una posición de fuerza. Lo suficiente como para sugerir que uno de los grandes nombres de las finanzas europeas sigue en pleno estado de forma.