10 valores que son una oportunidad en medio de la incertidumbre | Mercados Financieros

Trump ha tenido la batuta de los mercados en el primer trimestre del año. La política arancelaria, la guerra en Irán –que ha disparado el precio del petróleo hasta cotas récord– y su discurso conctradictorio han dado al traste con las cotizaciones y tumbado las previsiones de analistas, gobiernos, economistas y bancos centrales. En el caso del Ibex, ha supuesto la interrupción del rally que mantenía desde octubre de 2023 (ganó el 113%) y que le llevó hasta máximos históricos. El selectivo ha reducido la ganancia anual del 7% al 1,5%.

El segundo trimestre arranca con la misma incertidumbre, pendiente el mercado de la duración del cierre del estrecho de Ormuz y de las contradictorias declaraciones de la Casa Blanca. Al conflicto bélico se une ahora la publicación de los resultados de enero a marzo, donde se conocerá de primera mano cuál es el alcance del conflicto en Oriente Medio.

Las Bolsas van a seguir navegando por aguas turbulentas, pero hay ganas de engancharse: a cualquier atisbo de fin de conflicto, se producen fuertes subidas. Flavien del Pino, de BDL Capital Management, señala que Europa “esconden joyas de inversión con métricas excepcionales”. “Se pueden encontrar líderes globales a múltiplos de entrada muy atractivos”. Sobre la Bolsa española, argumenta que, es un excelente “terreno de caza”, siempre que se priorice el análisis fundamental sobre el ruido macroeconómico.

Goldman Sachs, por su parte, recomienda en Europa una mayor exposición a los segmentos defensivos: bienes de consumo básico, tecnología, telecomunicaciones y energías renovables.

En este panorama, distintos gestores han seleccionado 10 empresas, ocho del mercado continuo y dos alemanas, para el entorno actual, que puedan combinar potencial de crecimiento con un perfil que permita mitigar el impacto de la tormenta geopolítica .

Fluidra

La fabricante de equipamiento de piscinas y equipamiento para wellness es una de las elegidas por BDL Capital Management, principalmente por su liderazgo “indiscutible” en Europa y EE UU. Pese a que los volúmenes de nueva construcción están en mínimos históricos, “Fluidra es un negocio de clase A con un ROE superior al 15%, expansión de márgenes y un crecimiento sostenible”, indican. “Además, valoramos positivamente que sea una empresa de control familiar con una visión clara de largo plazo”, subraya del Pino. También destaca que “el 60% de su negocio proviene del mantenimiento, gasto recurrente en el que la empresa catalana tiene un amplio margen para la fijación de precios y, por tanto, fortalece la cuenta de resultados.

Fluidra ha perdido más del 15% desde el inicio de la guerra de Irán. Un descenso que para Álvaro Arístegui, de Renta 4, supone “por primera vez desde 2022 presentar un potencial de revalorización suficiente” como para elevar la recomendación a sobreponderar.

BBVA

Es uno de los bancos más golpeados –junto a Sabadell y Unicaja– por la corriente vendedora; pierde el 6% en 2026, aunque consigue mantener la capitalización por encima de los 100.0000 millones. “Hay valores que se han quedado agradables” para invertir, reflexiona Ignacio Cantos, director de inversión de ATL Capital. Recomienda “repensar el sector bancario”, y en especial BBVA, muy castigado por los resultados de 2025 en Turquía y Argentina, y un balance del ejercicio global por debajo de las expectativas.

BBVA es el único valor español incluido en la última conviction list de Goldman Sachs. Precisamente uno de los principales motivos de su clasificación se debe a una previsible reversión en las cuentas en los países más débiles. “Esperamos que BBVA registre un fuerte crecimiento de los ingresos a medio plazo impulsado por su exposición a mercados de alto crecimiento como México, Sudamérica y Turquía”, detalla. Asimismo, observa “una eficiencia operativa líder en el sector que favorece una mayor rentabilidad y una mayor flexibilidad de capital”.

Enagás

Ha experimentado un fuerte rebote en las últimas sesiones que han conducido el precio hasta la cota más alta de 2023. Se ha situado también entre los valores más destacados del año en rentabilidad (30%) y está entre los favoritos de los analistas. Más de la mitad de la subida la ha conseguido en una sola jornada, histórica para la compañía, coincidiendo con el anuncio del borrador de la CNMC sobre la retribución del transporte del gas para los próximos seis años. Por este motivo, Deutsche Bank ha cambiado el consejo de vender a mantener: “Las propuestas son mucho mejores de lo que esperábamos tanto nosotros como el mercado. Entendemos que esto debería traducirse en un aumento de los ingresos medios durante el periodo regulatorio de unos 80 millones anuales, en comparación con los niveles de 2026, a pesar de que la inversión será muy limitada”, explica.

Amadeus

La cotización ha bajado a mínimos de 2022, coincidiendo con uno de los peores momentos del negocio por la pandemia. Este año pierde el 22% debido al temor sobre el impacto de la IA en su negocio, unido al deterioro del sector turístico por la guerra en Irán. Para Julián Pascual, presidente y gestor de renta variable de Buy & Hold, es una oportunidad de compra por tener “una actividad oligopolística de beneficios crecientes”.

Iván San Felix, de Renta 4, argumenta que la guerra “provoca una disrupción en el tráfico aéreo cuyo impacto todavía es difícil de prever”, aunque la fuerte caída en los últimos meses ha abierto, “una buena oportunidad de entrada”, en su opinión. Los catalizadores más relevantes son de carácter financiero, por su capacidad de caja y su balance saneado, junto a una demanda sólida y la capacidad para desarrollar soluciones diferenciales.

Puig

Las negociaciones entre Puig y Estée Lauder para una posible fusión han dado un empujón a la española hasta máximo anual. Pero la operación, respaldada por el mercado, no es su mayor reclamo. “El riesgo de que no salga adelante o se materialice en una contraprestación con una prima escasa queda cubierto por el atractivo de la propia empresa a los precios actuales”, afirman en GVC Gaesco Bolsa.

Julián Pascual comparte la opinión: “Los últimos datos de ventas del sector lujo, especialmente en China, han deteriorado la cotización a pesar de que los beneficios de la firma han seguido creciendo. Esta divergencia ha resultado en una valoración extraordinariamente barata”.

Técnicas Reunidas

Renta 4 ha dado entrada a Técnicas Reunidas en su cartera versátil, que recoge valores con un potencial “interesante”. La apuesta está relacionada con una posible solución próxima del conflicto en Irán, “que abre una atractiva oportunidad de compra con visión de medio plazo en una empresa con unas perspectivas futuras excelentes”. La firma estima que el potencial de crecimiento futuro tiene base en el desarrollo del plan estratégico, la mejora de márgenes, el momentum del sector (Técnicas Reunidas ha identificado un pipeline récord que supera los 70.000 millones, cifra histórica que asegura un elevado flujo de adjudicaciones potenciales) y la transformación a una compañía de mayor escala.

Inditex

Es la eterna apuesta de los analistas, aunque este año desciende el 12%. BofA considera que “Inditex es uno de los minoristas de moda de mayor calidad a nivel mundial y ha demostrado su capacidad para adaptarse, crecer y generar altos niveles de rentabilidad en un entorno de mercado en constante cambio”. Dada la evolución que siguen las acciones en Bolsa, opina que “las expectativas y la valoración actuales no reflejan el potencial de crecimiento y beneficios del grupo”, lo que justifica su recomendación de compra.

Para Deutsche Bank, el gigante textil ofrece un “crecimiento diferenciado a un precio razonable”, y en 2026 prevé un avance del beneficio por acción del 12% y una rentabilidad por dividendo del 3,5%.

Cellnex Telecom

La compañía se ha depreciado el 50% desde los mínimos de 2021. GVC Gesco Bolsa destaca que está “contractualmente protegida de cara a la eventual concentración que pueda darse por parte de las operadoras de telecomunicaciones”, y que “seguirá en la senda del crecimiento orgánico, mejorando en eficiencia a la vez que mantiene una atractiva retribución al accionista”.

Bankinter, por otro lado, señala que está entre las compañías que “ofrecen flujos de caja estables y gran visibilidad, lo que es muy valioso en el contexto actual de mercado”. Mientras, la tesis de inversión de Renta 4 se centra en que es un negocio sin riesgo de volumen ni de precio con relevante crecimiento orgánico y con ingresos por contratos de largo plazo, el 65% ligado a la inflación.

SAP

El caso de la compañía alemana de referencia del software de gestión empresarial, es como el de Amadeus; el potencial impacto de la IA ha provocado una pérdida del 29% en el año. “Hemos entrado tras una sobrerreacción del mercado: ofrece un 83% de ingresos recurrentes, un ambicioso plan de recompra de 10.000 millones y una valoración atractiva de un PER 2027 en 20 veces. Los temores sobre la IA son exagerados; su negocio es crítico y muy cautivo (sticky)”, afirma Flavien del Pino .

SAP se encuentra en la cartera de acciones de calidad de Goldman Sachs, aquellas que ofrecen un potencial de más del 20%.

Rheinmetall

Para Bankinter las perspectivas para 2026 son “alentadoras”, máxime después de que Alemania haya aprobado el presupuesto en defensa para 2026 con un crecimiento del 26%. “Es una de las mejor posicionadas para capturar gran parte del presupuesto de defensa europeo gracias a la diversificación de su portfolio y capacidad industrial instalada; tiene sólidos fundamentales –cartera de pedidos creciendo por encima de los comparables y un balance poco apalancado– y vemos improbable que se alcance el alto el fuego en el corto plazo entre Rusia y Ucrania, lo que seguirá sirviendo de estímulo para Rheinmetall, en particular a la división de munición”, señala.

Goldman Sachs la ha seleccionado para el grupo de de empresas con “crecimiento subestimado”. En Bolsa, acaba de entrar en positivo, después de perder el 28% entre enero y marzo.